在政策持续支持引导下，A股市场回购热潮持续升温，券商板块也掀起了以“市值管理”和“股权激励”为主的回购浪潮。
财联社记者梳理发现，自新“国九条”推出以来，券商回购热情持续提升，已有12家券商发布了15项股票回购预案，合计已完成回购金额达到25.92亿元。回购的目的来看，市值管理和股权激励之外，越来越多券商选择注销式回购，通过减少注册资本、增厚每股收益的方式，将回购红利实实在在回馈给股东。
近日在投资者交流活动中，山西证券、国元证券、西南证券等券商释放出回购信号，预计未来将有更多券商加入回购行列，从而推动券商板块估值重塑。
新“国九条”以来，12家券商发布股票回购预案
新“国九条”和2024年“9·24”行情卷起的股票回购潮仍在持续。
Wind数据显示，自2024年4月12日新“国九条”推出以来，已有12家券商发布15项股票回购预案。其中，湘财股份、财通证券、东方证券、国金证券、国泰海通、华安证券、华泰证券、西部证券和中泰证券已完成股票回购，合计回购金额达到25.92亿元。国投资本和红塔证券的股票回购仍在实施中。
国投资本以集中竞价交易方式回购公司发行的部分人民币普通股（A股），回购资金总额不低于人民币2亿元（含），不超过人民币4亿元（含），回购价格不超过人民币8.90元/股。目前已回购金额为2448.42万元。
红塔证券使用自有资金1亿元（含）至2亿元（含），通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购价格不超过12.76元/股，用于减少公司注册资本。截至2026年1月31日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份1,603.05万股，已支付的总金额为人民币1.4亿元。
从预案日可以看出，15项股票回购预案中，有12项是在2024年“9·24”政策窗口开启之后发布。从关键时间节点来看，2025年4月，受外部关税政策扰动，A股震荡之际，国金证券、国泰海通、财通证券和东方证券纷纷出手维护股价，回购原因分别是“市值管理”和“维护公司价值及股东权益”。
已有券商选择注销式回购
不同于其他行业，券商回购的用途高度集中，主要围绕市值管理与股权激励两大方向。15项预案中，有10项回购是用于“实施股权激励或员工持股计划”、“市值管理”和“维护公司价值及股东权益”。
除此之外，也有部分回购为定向用途：国泰海通、华泰证券针对股权激励对象业绩不达标或违规情形进行回购注销；国投资本回购股份用于转换公司可转债。
国泰海通1月20日发布的最新回购预案中就显示，2024年9月29日至2025年9月28日，公司A股限制性股票激励计划50名预留授予激励对象中共有3名激励对象存在涉嫌违法犯罪（1人）或绩效考核未完全达标（2人）的情况，公司拟对其获授的全部或部分限制性股票予以回购并注销（以下简称本次回购）。
新“国九条”明确引导上市公司回购股份后依法注销。2024年11月6日，中国证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》指出，鼓励董事会结合上市公司的股权结构和业务经营需要，推动在公司章程或者其他内部文件中明确股份回购的机制安排。鼓励有条件的上市公司根据回购计划安排，做好前期资金规划和储备。鼓励上市公司将回购股份依法注销。
政策推动之下，越来越多券商通过减少注册资本、增厚每股收益的方式，将回购红利实实在在回馈给股东。中泰证券、华安证券从预案阶段便明确回购后注销；国金证券则在后续将部分回购股份用途调整为注销，进一步强化长期价值导向。
股票回购积极性还在提升
在经济高速增长时期，企业往往更倾向于再投资以实现规模扩张与盈利增长、为股东创造更多的价值，而随着当前我国经济转向高质量发展，企业发展也进入了新阶段，对公司内部治理的优化和股东回报的重视程度在不断提升，通过股票回购进行市值管理和回馈股东的重要性日益凸显。
尽管券商回购股票的积极性在提升，目前来看，券商股票回购还未形成规模化效应，单次回购金额与银行、能源等板块的龙头企业相比仍有差距，且部分中小券商受限于资本金压力，参与意愿尚待进一步激发。
不过从趋势来看，在政策持续引导下，股票回购在券商行业正在逐步走向常态化。山西证券、国元证券、西南证券等券商在投资者交流活动中明确表示关注回购动向。华创云信在2025—2027年估值提升计划中提及，已完成五期股份回购，未来将结合经营与资金状况，持续提升股东回报。
随着“回购增持再贷款”等金融工具的落地以及市值管理考核体系的完善，预计未来将有更多券商加入回购行列，从而推动券商板块估值重塑，为投资者带来更丰厚的长期回报。
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